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      110、47、30.2、3: 感受科創板速度

        [ 伴隨著科創板周歲的,是數個里程碑——科創板上市掛牌交易的家數達到110家;平均審核時長從65天減少至47天;單家公司平均問詢總數從原來的47.4問減少到30.2問;包括同股不同權、未盈利上市、紅籌上市在內的3次史無前例的改革破冰。 ]

        “建制度、不干預、零容忍。”在6月18日召開的2020年第十二屆陸家嘴論壇上,國務院副總理劉鶴提到加快發展資本市場時表示。

        證監會主席易會滿表示,這九字方針對于推進資本市場改革開放和高質量發展具有重要指導意義。

        面對此次疫情,易會滿認為,資本市場要擔當新使命,一是要肩負起助力更高水平開放的使命,二是要肩負起推動創新轉型的使命。

        科創板的一大使命便是通過資本市場的力量推動經濟創新轉型。2019年6月13日,在第十一屆陸家嘴論壇上,科創板正式開板,到今年6月18日已開板運行一年。

        “一年來,科創板平穩起步,各項改革發展工作總體符合預期。”上海證券交易所理事長黃紅元稱,這體現在支持科技創新的成效初步顯現,試點注冊制平穩落地,關鍵制度創新經受住了市場檢驗,市場運行總體平穩。下一步,要更多從長期視角研究推出深化改革的措施,鼓勵引導長期投資者參與科創板。

        未來,科創板還有大動作,易會滿稱,證監會將繼續推進科創板建設,加快推出將科創板股票納入滬股通標的、引入做市商制度等。

        此外,易會滿表示,將加快推進資本市場高水平雙向開放,繼續全面深化資本市場改革,加快完善資本市場基礎制度,更好保護和提升投資者活躍度,嚴肅市場紀律,凈化市場環境。

        科創板的使命和成效

        戰勝疫情、恢復經濟發展最終離不開科技力量的支撐?;仡櫄v次全球性經濟金融危機,科技進步和技術革新都是走出危機的根本所在。

        易會滿表示,這次疫情勢必助推新產業、新科技快速發展,要充分發揮資本市場促進創新資本形成的機制優勢,大力推動科技、產業與金融的良性循環,助力全球產業鏈、供應鏈實現再連接、再優化、再鞏固。

        科創板承載著引領中國經濟向創新驅動轉型的使命。一年前,科創板在黃浦江畔啟航;一年來,科創板整體運行平穩,制度性改革穩健推行,試驗田成果初現,一百多家企業成功掛牌,讓科創企業與資本市場對接進入到一個換擋升級的新周期。

        黃紅元介紹稱,從去年6月13日至今年6月12日,科創板實現110家公司發行上市,累計籌資額1274億元,總市值1.71萬億元,日均交易額156億元,上市股票漲跌幅中位數111.25%,兩融日均余額86億元。

        在這些數據背后,也體現科創板獲得了市場的檢驗。

        黃紅元表示,主要體現在四個方面,一是支持科技創新的成效初步顯現,科創板包容性明顯提高,科創屬性評價標準明確;二是,試點注冊制平穩落地,以信息披露為核心,全公開、問詢式、電子化、分行業的審核工作特點,壓嚴壓實中介機構把關責任的監管要求,初步得到市場認可;三是,關鍵制度創新經受住了市場檢驗,如投資者適當性機制、“保薦+跟投”的利益約束機制;四是,市場運行總體平穩,交易活躍度較為理想,投資者行為較為理性,交易秩序良好。

        “下一步,我們要更多從長期視角研究推出深化改革的措施,確??苿摪逍蟹€致遠。”黃紅元表示,從制度供給的角度看,科創板目前亟待解決的短板問題,也是國際最佳實踐中反映出的有效經驗,就是要鼓勵引導長期投資者參與科創板。

        對于科創板引入“長錢”的舉措,黃紅元認為,可以進行如下一些嘗試:推動改善投資者結構;讓機構投資者更好發揮作用;優化大股東、IPO前的老股東減持“批發+零售”機制,探索有效應對減持問題的市場化路徑。下一步,上交所將配合證監會積極研究推出鼓勵、吸引中長期投資者的制度。

        對于科創板未來的改革方向,易會滿表示,將繼續推進科創板建設,加快推出將科創板股票納入滬股通標的、引入做市商制度、研究允許IPO老股轉讓等創新制度,抓緊出臺科創板再融資管理辦法,推出小額快速融資制度,支持更多“硬科技”企業利用資本市場發展壯大。發布科創板指數,研究推出相關產品和工具。

        科創板速度

        中國資本市場發展到第30年,作為改革的試驗田和先行者,科創板承載著帶動資本市場全面深化改革的使命。

        伴隨著科創板周歲的,是數個里程碑——科創板上市掛牌交易的家數達到110家;平均審核時長從65天減少至47天;單家公司平均問詢總數從原來的47.4問減少到30.2問;包括同股不同權、未盈利上市、紅籌上市在內的3次史無前例的改革破冰。

        上海證券交易所副總經理劉逖在陸家嘴論壇上表示,上交所從過去的“審核1.0”過渡至“審核2.0”之后,審核理念依舊是一致的,但具體做法存在一些差異。首先是問詢更精準,問詢突出重大性和針對性,重點關注影響投資者判斷的關鍵問題,避免前期題海戰術,避免了免責性詢問,盡量做到問詢的減量、提質、增效。

        其次,隨著審核能力的提升以及中介機構能力和經驗的積累,上交所的審核過程更加高效。第三是更務實,嚴格圍繞發行上市條件和信息披露的要求,不在明確的條件之外設立新的關口,提高門檻。

        第四是更協同,上交所積極回應中介機構,優化審核,強化服務意識,幫助發行人理解監管機構的想法,提高中介機構回復的質量。

        “我們不斷地優化、精簡化發行上市的條件,在嚴謹當中有包容,包容中不排除嚴謹。”劉逖進一步表示,上交所一貫堅持以信息披露為核心,把選擇權真正地交給市場。

        海通證券股份有限公司黨委書記、董事長周杰認為,上市所需時間的縮短是監管機構、企業、中介機構辛勤勞動的成果。他認為,速度加快并不代表上市公司質量有所下降,反之,各環節都進行了升級。除交易所做出“升級”外,中介機構的回答更清晰,企業提交初次審核的材料質量也更高。

        今年1月20日,云計算服務商優刻得(688158.SH)在科創板上市,成為A股第一家同股不同權的上市公司,完成了科創板的第一次改革破冰。1月23日,澤璟制藥(688266.SH)成為科創板首家尚未實現盈利上市公司,將橫亙在生物制藥公司與資本市場之間鮮明的盈利標準線一舉打破。2月27日,華潤微電子(688396.SH)掛牌不僅使之成為A股紅籌第一股,也成為科創板引入“綠鞋機制”的第一股。

        對于上市過程的細節,優刻得董事長兼首席執行官季昕華至今記憶猶新。他表示,以同股不同權的形式上市會為公司帶來許多機遇。相反,若以同股同權的形式在A股上市,部分企業的發展或將舉步維艱。

        以優刻得為例,三名創始人合計持股比例在20%左右,如果按照同股同權上市,股權比例不高可能導致其不能對公司的戰略決策有所把控。“此外,萬一出現了‘門口的野蠻人’,通過二級市場或其他途徑占據公司絕大部分股份后,對我們之于公司的控制權也會產生一定影響。”季昕華表示,上交所與公司充分溝通,在股權比例設計上做了嘗試,“最后按照1:5的模式,既可以保證整個公司業務的穩定性,同時也兼顧了小股東利益。”

        按照這一設計,創始人團隊持有的A類股份每股擁有的表決權數量為其他股東(包括本次公開發行對象)所持有的B類股份每股擁有的表決權的5倍,發行完成后,創始人團隊合計持有公司23.12%的股份及60.06%的表決權。

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