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      The Superior and Pioneer Group for China chemical industry

      聚焦化工熱點 探索行業先鋒

      三大化工期權“首秀”穩起步 產業企業踴躍入場占先機

        聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)和線型低密度聚乙烯(LLDPE)3個化工品期權7月6日在大連商品交易所同步掛牌交易,這也是我國首次在同一產業板塊同步上市3個期權工具。

        記者從大商所獲悉,上市首日,3個期權整體運行平穩,價格發現和避險功能初步顯現,期權市場與標的期貨市場聯動良好。市場各方對于期權工具完善化工避險體系、服務化工產業發展的前景充滿期待。

        三期權總成交量逾2.2萬手

        3個化工品期權各掛牌上市10個系列,共計1174個合約,PP、PVC、LLDPE期權持倉量最大的系列均為2009,成交量分別占各期權當日總成交量的77%、85%和79%??礉q期權持倉量最大的合約分別是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的實值期權和L2009-C-7400的虛值期權??吹跈喑謧}量最大的合約分別為PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100,均為虛值期權。

        從交易規???,昨日3個期權成交量總計22766手(單邊,下同)、成交額1663萬元、持倉量14409手。其中,PP、PVC、LLDPE期權成交量分別為11043手、2545手和9178手,持倉量分別為7109手、1684手和5616手,期權成交量均占標的期貨的2%左右。從隱含波動率看,開盤后,3個化工品期權主力系列平值附近合約的隱含波動率均位于20%左右,截至收盤未出現較大波動。“期權隱含波動率運行平穩顯示出市場對未來價格波動給予較為中性的風險溢價,市場表現較為成熟理性。”光大期貨分析師周遨表示。

        “期權與期貨的關聯性較大,主力合約期權價格跟期貨價格緊密聯動。從期權價格走勢可以看出,市場對于塑料化工品種的看漲情緒要更為濃厚,期貨價格走勢也體現了這一點,PP、PVC、LLDPE主力合約全天均呈現震蕩上行走勢。”周遨說。

        產業企業積極參與

        由于3個化工期貨相對比較成熟,上市交易后的期權市場參與者眾多、交易活躍,產業客戶的積極參與也體現了市場較好的流動性。

        “隨著國內期貨品種日趨豐富,尤其是化工期貨、期權上市,覆蓋化工全產業鏈,產融結合將是重要趨勢。”浙江明日控股集團總經理助理邵世萍表示,正是意識到了這一點,浙江明日搶在期權上市的第一階段入場,搶占先機。

        據介紹,6日浙江明日重點參與了PP品種的2009-P-7600合約。談及首日參與的感受,邵世萍認為,主力月份的淺虛值期權價格貼近市場,整體價格比場外期權略低。“因場內期權為集中報盤和集中撮合,價格信息公開透明,對交易者吸引力較大,具有非常好的參與價值。”在她看來,場內期權波動率相對穩定,市場認可度較高,買賣雙方博弈充分。

        同處產業鏈中游的浙江特產石化昨日則參與了PVC和LLDPE的9月期權合約交易。“首日市場上買賣價差相對較好,做市商響應速度也比較快,公司將單子拆分成20手到30手小單后,按中間價基本能成交。”浙江特產石化金融投資部副經理宋仕威表示。

        含權貿易將獲得推廣

        在業內看來,隨著產業鏈風險管理環境日益復雜,純粹的期貨套保已難以滿足多樣化的業務需求,亟待創新工具進行風險管理和對沖交易。

        “作為聚烯烴產業服務商,含權貿易是我們重點推廣的模式,且該項業務占比越來越高,本身積累的風險亦在不斷增加,我們需要場內期權等衍生工具進行風險對沖。”邵世萍說,期權具有非對稱收益的特點,特別適合產業企業結合現貨頭寸進行對沖交易。

        宋仕威認為,隨著期權的普及,參與期權的產業客戶和投資者將越來越多。“特別是體量較大的產業客戶,通常都有中遠期的風險對沖需求。在價格漲跌研判越來越難的情況下,企業根據自身實際情況,采用期權鎖定不利風險,同時將敞口留在有利方向,將大大提高企業風險管理的效率。”宋仕威說。

        中基石化研究總監王林也認為,三大化工期權平穩上市后,隨著產業鏈企業參與程度的提高,后期的活躍性和流動性也將進一步提升。“相信有更多產業鏈企業將加強對期權工具使用,在市場中積極推廣含權貿易,將期權思維真正運用到實際貿易中。”他說。

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